移动版

元力股份:消费升级,木质活性炭龙头保持高增长

发布时间:2011-06-01    研究机构:国金证券

投资逻辑

目前全世界对活性炭需求100万吨,其中木质活性炭35万吨。食品饮料工业、医药工业、工业应用及上水处理是传统应用市场,其消耗占比85%以上。按过去的增长水平,预计2015年全球对木质活性炭需求60万吨。

公司是国内最大的木质活性炭厂商,2010年产量2.3万吨,预计2011年产量超过3万吨,占国内总量的15%以上。公司竞争优势主要体现在:工艺、设备、认证壁垒。

技术工艺优势:原材料磷酸单耗低,国外0.15-0.2,国内0.25-0.3,公司仅0.15吨/吨左右;

设备优势:工艺不宜被仿制,因此没有申请专利,而设备容易被仿制,因而公司申请了相关专利保护;

认证壁垒优势:公司是国内唯一全部取得健康、安全、环保认证的企业,产品品质高,活性炭比表面积1,700m2/g以上,比一般高约30%,且孔隙分布曲线优,已进入包括百事可乐与味之素等几家跨国公司的全球采购链。

未来全球工业环保(汞排放等)、家居汽车环保(甲醛、异味等)、水处理(自来水净化)、食品饮料(精制)等,对木质活性炭需求将爆发性增长。

自来水净化领域。目前生活水源品质变差,水净化更复杂,像北京奥运会、上海世博会直饮水及广州自来水净化就需要木质活性炭7,000吨/年,国内需求空间20万吨以上;如考虑污水处理,则需求空间在50万吨以上;

汞排放领域。美国燃煤火力发电厂汞排放控制管理法规有望今年通过,并于2014年前开始实施,预计到2014年美国活性炭市场需求将达55万吨,而中国如果执行,需求量可能是美国的2倍以上;

家居环保领域。冰箱除臭、家居、汽车除味等,未来年需求30万吨以上;

替代煤质活性炭。在原料大幅上涨的背景下,目前国内煤质活性炭成本大幅上升,某些产品价格逼近甚至超过木质炭,通过改善木质活性炭的吸附能力、提升性价比,有望全面替代煤质粉状活性炭。

估值

我们预计公司2011-2013年主营收入分别为244、382、427百万元,归属母公司净利润60、107、130百万元,对应EPS为:0.89、1.57、1.91元,合理价值区间在31.12-34.54元,评级“买入”。

风险

公司主要风险为反倾销加重及人民币汇率大幅上升等风险。

申请时请注明股票名称