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元力股份:三季度业绩符合预期

发布时间:2011-10-17    研究机构:中投证券

公司公告三季度报告,报告期公司营业收入实现6,003.48万元,同比增长67.05%;实现归属于上市公司股东的净利润为1,030.85万元,同比增长59.11%;2011年1月-9月,公司累计实现营业收入16,161.47万元,同比增长54.75%,实现归属于上市公司股东的净利润为2,477.62万元,同比增长52.60%。

投资要点:

三季度毛利率34.55%,预计四季度毛利率有提升空间。三季度公司活性炭销售均价接近8000元/吨,保持稳定,但锯末和磷酸价格持续走高,公司毛利率略微下滑0.8%。公司5月份投产的连续生产线近期开始运行稳定,预计综合成本将小幅下滑,毛利率有提升空间。

收购有利于公司的产能布局,缓解原材料供应压力。公司拟使用超募资金4,170万元收购三达投资有限公司持有的江西怀玉山三达活性炭有限公司100%股权。公司募投项目投产后,在福建地区的产能将达到4.2万吨,对林间三剩物的需求增加,收购半径将扩大,木屑成本上升明显。而怀玉山公司周边林业资源丰富,收购怀玉山公司将使公司产能布局更加合理,利于公司长远发展。

增值税返还政策是否延续尚未确定。公司2010年以林产“三剩物”为原料自产木质活性炭的业务享受增值税即征即退优惠,增加净利润543.9万元,占同期净利润的20%。截止到目前,财政部、国家税务总局尚未就该项税收优惠政策的延续做出新的决定。如果后续增值税返还政策确定延续,预计11年将增厚公司eps0.13元左右。

投资建议:我们认为公司在木制活性炭领域技术和成本优势明显,不考虑收购和增值税返还,预计公司11-13年的eps分别为0.66、1.06和1.50,给予6-12个月目标价35元,对应12年33倍PE,强烈推荐评级。

申请时请注明股票名称