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元力股份:大市场里大有可为的小公司

发布时间:2011-10-18    研究机构:中银国际证券

主要发现:

木质活性炭下游需求广泛,增长迅速,且具有环保、可回收再利用的绿色属性。未来5年全球活性炭需求增速将达到9%,到2012年需求量将达到120万吨以上。而我国2012年需求量将达到26万吨,其中木质活性炭比例将在50%,未来三年需求增速远超过10%。

公司正步入快速发展通道:新建2万吨木质活性炭分别在近两年投产,刚并购的江西怀玉山将新增0.8万吨产能。我们预计2011-2013年公司活性炭产销量分别为3、4、5万吨。

木质活性炭需求刚性强,在下游产品中成本占比小,具有较强的成本转嫁能力。随着原料锯末、磷酸等成本提升,木质活性炭价格将处于稳步上涨格局。得益于产品量升价涨,我们预计公司未来三年净利有望保持40%以上增长格局,2011-2012年每股盈利预计分别在0.58元和0.84元。

主要风险:

海外市场对活性炭反倾销加重以及公司核心技术及人员流失风险。

主要观点:

公司借助上市春风,进一步扩大自己在行业里的市场份额和龙头地位,并且正积极推进新市场和新产品开发,我们预计其未来3年或更长时间有望保持快速发展格局。目前估值相对于27倍2012年预期市盈率,建议关注。

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