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元力股份:收购鑫富活性炭,低成本快速扩张

发布时间:2012-03-14    研究机构:中投证券

投资要点:

公司产能布局更为合理。满洲里市位于内蒙古自治区东北部,是中国最大的沿边陆路口岸城市,公司收购完成后,将在福建、内蒙和江西均拥有生产基地,产能布局更为合理。目前鑫富活性炭具备年产8000吨木制活性炭生产能力,预计公司将在4月份对生产线进行改造,同时会大幅扩建产能,依靠廉价资源迅速扩张。

满洲里市林间“三剩物”和煤炭资源丰富,价格低廉,预计单吨活性炭成本比福建地区低800-1000元/吨。满洲里市“十一五”末,年进口木材落地加工350万立方米, 是全国最大的木材加工基地,每年产生大量的木材加工剩余物,该地区木屑价格仅在50元/方左右,仅为福建地区的一半,同时煤炭价格在200元/吨,每吨活性炭的燃料和动力成本能节省200元左右。以目前公司活性炭8100元/吨的销售均价计算, 节省800元/吨成本能提高毛利率近10%。

收购进一步稳固公司的行业龙头地位。公司在木制活性炭领域技术和成本远远领先其他竞争对手,11年收购主要竞争对手江西怀玉山活性炭,此次收购鑫富并计划大幅扩建产能,预计未来总产能可能达到7.5万吨左右(其他厂家产能不超过1万吨),规模远超其他竞争对手,将进一步改变木制活性炭行业的市场格局,提升市场占有率,增强公司对上下游的议价能力。

投资建议:公司收购鑫富活性炭后,将借助当地的廉价资源进行快速扩张,我们调高了公司12-14年的eps 分别为1.00、1.43和2.06,目前的股价对应12-14年的PE 分别为25/17/12倍,给予强烈推荐评级。

风险提示:

募投项目进展低于预期,原材料价格大幅上涨

申请时请注明股票名称