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元力股份新股定价:国内最大的木质活性炭企业

发布时间:2011-01-31    研究机构:东北证券

投资要点:

公司是国内规模最大、技术水平最高、自主创新能力最强的木质活性炭龙头企业。根据林产工业协会的统计,公司最近三年来木质活性炭的产量和销量均居国内行业第一。2009年公司木质活性炭产能2.2万吨,产量1.86万吨,占国内总量的15%。

活性炭分为煤制和木质两种,市场需求持续增长,到2012年全球活性炭需求总量将达到115万吨(木质活性炭约为40万吨),国内活性炭将达到26万吨(木质活性炭约为15万吨)。公司的木质活性炭产品需求主要来自于制糖、味精、食品饮料、水处理、医药、化工等领域,用作脱色、除臭、去杂、提纯、精制等。

锯末、刨花等林产“三剩物”和磷酸是公司木质活性炭的最主要原材料,在公司产品成本中占35%左右。锯末价格相对稳定,磷酸价格波动较大,但公司的磷酸单耗仅0.15吨,低于国内外同行。公司产品性价比优势明显,获得国际认证,正进入味之素、可口可乐、百事可乐等跨国公司的采购范围。

公司募集资金新建4条5000吨/年、合计2万吨/年的木质活性炭产能,解决公司产能瓶颈;其中一条生产线将增加精制处理设备,新增5000吨/年的高纯度木质活性炭的精制能力。由于新增产能主要用于出口和药用,公司产品的综合毛利率将提升。

以2011/01/17日股价,创业板主要可比公司2011年动态PE均值为38倍,预计公司2010-2012年EPS为0.40、0.74、1.29元,给予公司2011年36-40倍PE,公司合理估值区间为26.64~29.60元/股。

风险提示:国外反倾销,人民币大幅升值。

申请时请注明股票名称